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食品饮料行业零食电商迎来重要拐点贸易战升级对板块影响有限

2018-10-13 02:43:45

零食电商迎来重要拐点,未来3 年龙头净利率有望提升至8%-10%,继续推荐好想你。贸易战升级但对板块影响有限,白酒龙头估值处于底部,长期绝对收益依然可期。

市场回顾:上周板块涨3.0%,跑赢上证4.2pct。

近期观点:1)零食电商迎来重要拐点,净利率提升可期,继续重点推荐好想你。行业出现以下重要的特点和趋势:休闲零食在电商平台尤其京东占全网不足10%,休闲零食在线上渗透率仍有提升空间;新品增速优于坚果、未来将成为核心增长极,坚果市场趋于饱和、增速放缓,产品复购率及增速不及新品;寡头格局稳定,龙头对利润需求明显,无法持续投入价格战,价格战将趋缓;高毛利多品类延伸叠加提价推动综合毛利率上行,成本及费用率水平有望压缩。我们认为,未来3年行业有望维持20%以上稳定增长,行业迎来重要拐点,未来3 年龙头净利率水平有望提升至8%-10%,重点推荐好想你。2)第二批对美加征关税清单公布,贸易战再升级但对板块影响有限。4/4 商务部公布第二批拟对美国进口商品加征25%关税名单,共104 项税目,共计500亿美元进口额,其中农产品大豆、玉米、牛肉对板块影响更为直接,而大豆受市场关注度最高。我们认为目前国内大豆主要从巴西、美国进口量均较大、依赖度较高,且巴西对我国大豆出口亦占总产量的50%以上,难以承接美国大豆在国内的市场份额。未来看大豆价格将整体抬升,预计推升饲料价格和养殖业、畜牧业原材料成本,或将逐步向下游传导推升CPI 上行。3)汾酒Q1 开门红提振市场情绪,龙头估值底部长期绝对收益可期。汾酒Q1 业绩预告开门红,预告增50%-60%,符合市场预期。当前中高收入占比已逐步向2012 净利率高位靠近,叠加青花提价贡献,全年净利率有望向18% 以上迈进。公司加速快跑主因重回白酒前五乃至第一阵营任务压力所趋,当前渠道良性、销售积极性显著提高,强品牌下动销良性, 2019 年有望保持高速、收入向130 亿以上进发。目前白酒龙头估值已处近期底部,调整已基本到位。然基本面向上态势并未改变,龙头业绩确定性依旧较强,龙头长牛、慢牛依旧可期。预计白酒龙头未来下行空间不大,全年看仍有15%以上绝对收益空间,后续有望迎来酒企的靓丽年报、一季报业绩催化,估值有望修复。一线白酒中1573 高增速驱动下,泸州老窖弹性较强。次高端白酒中,山西汾酒高中低端、1+3+3 板块全面发力,业绩冲刺年有望跑出靓丽业绩。4)推荐成长拐点的潜力龙头,推荐好想你、山西汾酒;把握基本面向上的白马龙头,推荐泸州老窖、伊利股份、贵州茅台。

渠道与上游更新:1)白酒:茅台批价1550-1580 元,环比平稳。五粮液批价790-805 元,环比略降。

重点推荐: 酒类:山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、洋河股份;大众品:好想你、伊利股份、中炬高新、千禾味业。

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