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中小创估值港股化是大势所趋

2018-10-11 20:57:58

根据新华社统计,A股的投资主体正在由散户投资者转向机构投资者。本栏预计,这样的变化也会带动股票估值的结构性调整,蓝筹股表现仍将好于题材股,而散户投资者和题材股都将逐渐被边缘化,尤其是中小创个股估值将呈现“港股化”趋势。

从投资偏好看,机构投资者并不喜欢小盘题材股,因为大资金进出不方便,于是它们更愿意选择大盘蓝筹股进行交易,所以2017年大盘蓝筹股的走势远远好于小盘题材股,本栏预计这样的走势仍将延续到2018年。

散户投资者将会被逐渐边缘化,散户炒作小盘股虽然不存在进出困难,但是却不得不面对大股东减持的压力,像贵州茅台、中国平安这样的大型蓝筹股,反倒不会出现大股东巨量减持的风险,就算是大股东要出售一部分股票,二级市场也有能力承接。反之,对于小盘题材股,因为流动性的原因,大型资金会选择谨慎进入,大股东减持股票也会持续相当长的时间。于是大多数的小盘股注定将会失去机构投资者的关注,最后演变为香港股市那样的众星捧月。

香港股市什么样?真正交易活跃的也就是一小部分蓝筹股,它们的数量虽少,但是市值占比却很高。有报道称,腾讯一家公司占到了香港股市27%的市值,未来的A股市场,也会出现少数市值特别大的公司和非常多的极小市值股票。

未来散户投资者也必然要面临一个很残酷的选择,要么追随机构投资者的思路选择买入蓝筹股,或者买入公募基金;要么就选择在小盘题材股中坚守,寻找凤毛麟角的麻雀变凤凰的神话。本栏认为,不管是哪个选择,都会让现有的散户投资者吃不消,最终A股市场散户投资者将会大面积退出股市。

当然,其他资本市场也会留给小型投资者投机的机会,例如中国台湾股市长期坚持小盘股的炒作,中国香港股市可以用很低的保证金炒作香港恒生指数期货,韩国股市的期权交易量达到股市成交量的4倍。从咱们A股市场看,未来的金融衍生品也可能会给散户投资者提供一定的投机机会。除了目前已经存在的股指期货和股票期权,未来如果融资融券业务能把蓝筹股的保证金比例降得足够低,例如投资者可以用10倍杠杆买入贵州茅台或者中国平安,那么散户投资者通过融资融券炒作蓝筹股也就成为了可能。

如若这样,未来蓝筹股的走势将会更加活跃,小盘题材股则会被加速抛弃。

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